Nvidia es una compra obligada. ¿O es eso?

Noticias relacionadas: Noticias Similares

En 2002, tras el estallido de la burbuja de las puntocom y el colapso de Sun Microsystems, el cofundador de la empresa, Scott McNealy, destacó la locura de los analistas de Wall Street que preferían un parámetro financiero particular para evaluar el valor de una acción: su precio. en relación con las ventas de la empresa.

McNealy estaba pensando en la relación “precio-ventas”, una medida importante del valor de una empresa en relación con la cantidad de dinero que genera. Un ratio alto puede estar justificado si los inversores creen que una empresa tiene espacio para crecer; Un índice bajo generalmente indica que los inversores creen que la empresa está valorada de manera justa.

Utilizando esta métrica, los analistas habían apostado a que las acciones de Sun estaban infravaloradas incluso cuando cotizaban a más de 10 veces sus ingresos, un valor que su negocio finalmente no pudo sostener. Incluso si Sun hubiera transferido cada dólar que ganó a los inversores en ese momento, le habría llevado una década recuperar su inversión.

“¿Te das cuenta de lo ridículas que son estas suposiciones básicas?” dijo McNealy a Businessweek. “No se necesita ninguna transparencia. No necesitas notas a pie de página. ¿Que estabas pensando?”

El mercado de valores actual está evocando un sentimiento similar entre algunos inversores, encabezados por el gigante fabricante de chips Nvidia, el epítome de la exuberancia en torno a la inteligencia artificial. El miércoles, el precio de las acciones de Nvidia cerró a 27 veces sus ventas.

Nvidia está muy lejos de los cientos de empresas ricas en ingresos pero sin ganancias que el mercado aplaudió a finales de los años 1990. La empresa, con sede en Santa Clara, California, es extremadamente rentable: en los últimos tres meses de 2023, generó más de 22 mil millones de dólares en ingresos, un 22% más que el trimestre anterior y más del 250% más que el año anterior.

Pero, ¿tiene Nvidia suficiente espacio para crecer como para justificar un precio de venta tan alto, o se trata de un pensamiento mágico por parte de inversores sobreexcitados? Los expertos están divididos.

La alta relación precio-ventas se basa en la firme creencia de muchos entusiastas de Nvidia de que la empresa seguirá creciendo gracias a su papel fundamental en la inteligencia artificial. Aunque un ratio de 27 veces las ventas plantea una alta expectativa de crecimiento para la empresa, muchos inversores siguen considerando a Nvidia infravalorada porque esperan que siga generando cada vez más efectivo, hasta que, finalmente, el precio/ventas se reduzca al nivel de un gigante corporativo más serio.

Esto ya ha empezado a suceder. Antes de publicar nuevos resultados el miércoles, la empresa cotizaba a cerca de 30 veces sus ventas. En junio estaba por encima de 45.

“Las cifras se han vuelto tan grandes, muy rápidamente”, dijo Stacy Rasgon, analista de AB Bernstein que cubre Nvidia. Rasgon todavía espera que el valor de Nvidia sea “sustancialmente más alto” en cinco a 10 años.

Pero Nvidia no es la única empresa que causa consternación, aunque sea la más sorprendente. Microsoft, Advanced Micro Devices y Broadcom se encuentran entre las empresas que han visto sus precios aumentar más de 10 veces las ventas durante el año pasado, beneficiándose del entusiasmo general en torno a la inteligencia artificial.

Para algunos inversores, la incertidumbre sobre si la apuesta tendrá éxito hace que el alto precio de acciones como Nvidia sea desalentador, especialmente cuando hay una falta de claridad sobre la trayectoria de la inflación y las tasas de interés, así como la incertidumbre política de Ucrania, China, Medio Oriente. Oriente y en casa antes de las elecciones presidenciales.

“¿Qué retorno obtienes realmente por correr todo ese riesgo?” dijo Matt Smith, director de inversiones de Ruffer, un administrador de fondos con sede en Londres.

Otra métrica popular, la relación precio-beneficio, muestra que el S&P 500 cotiza ahora a casi 23 veces las ganancias colectivas de las empresas del índice. Salvo el caos relacionado con la pandemia, la última vez que la proporción fue tan alta fue justo antes de que el mercado se estancara en 2018. Antes de eso, fue cuando estalló la burbuja de las puntocom.

Para que los precios de las acciones sigan subiendo a partir de aquí, o las ganancias deben seguir creciendo o estas métricas preferidas por los seleccionadores de acciones tendrían que ir incluso más allá de sus estándares históricos.

“Las valoraciones ya son históricamente ricas”, dijo Jordon Brooks, codirector del grupo de estrategias macro de la firma comercial AQR. “Y estaríamos hablando de que se expandirán dramáticamente a partir de aquí”.

Sin embargo, confiar en métricas instantáneas simplifica demasiado si una acción tiene o no un buen valor, dijo Aswath Damodaran, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, donde enseña valoración de acciones.

En enero de 1999, Amazon cotizaba a un precio de acción que equivalía a más de 40 veces sus ventas. Desde entonces, el precio de sus acciones ha aumentado una media del 15% anual. Sus ingresos crecieron aún más rápido. Hoy en día, sus acciones sólo triplican sus ventas y ha sido una de las mejores inversiones del índice S&P 500 durante los últimos 20 años.

Nvidia podría ser la próxima Amazon y cumplir con las expectativas de crecimiento de los inversores. O podría terminar más como las docenas de empresas de informática que alcanzaron prominencia en los años 1980 pero que no duraron hasta el nuevo milenio.

En 1982, Commodore International vendió la segunda computadora personal más popular, la Commodore 64. A principios de 1985 había perdido su ventaja competitiva y el precio de sus acciones se había desplomado de más de 100 dólares a menos de 20 dólares. Menos de una década después, la empresa quebró.

“La gente decía que las PC se apoderarían del mundo”, dijo Damodaran. “Tenían razón. Pero en lo que se equivocaron fue en que todas las empresas que fabricaron PC en la década de 1980 no lo hicieron”.

Es probable que lo mismo ocurra con muchas de las empresas arrastradas por el auge de la IA, añadió.

Del mismo modo, cuando se trata de índices amplios como el S&P 500, las métricas simples no cuentan toda la historia. Si se eliminan las acciones de los llamados Siete Magníficos, como Nvidia, cuyo tamaño ha tenido un gran impacto en el desempeño general del S&P 500, el índice parece mucho más modesto en comparación con el desempeño anterior.

Elegir a las Amazonas y esquivar a los Comodores todavía no es fácil.

Dicho análisis se basa inherentemente en suposiciones sobre el futuro: la rentabilidad futura de una empresa, sus futuros competidores e incluso el futuro del mundo en el que existirá. Esta incertidumbre ayuda a explicar la amplia gama de expectativas entre los analistas de Wall Street: los más pesimistas ven el valor real de las acciones de Nvidia más cerca de los 400 dólares, no el precio de cierre del miércoles de 674 dólares, mientras que otros creen que deberían cotizar por encima de los 1.000 dólares.

Damodaran considera que expectativas tan altas son “poco realistas”.

“Es la naturaleza de la bestia”, dijo. “Creemos que podemos hacer más de lo que podemos. Cuando se acerca un gran cambio, lo sobreestimamos”.

Noticias relacionadas: Noticias Similares